瞭望塔财经通过证监会官网了解到，从IPO受理到上会，优迅股份用了不到三个月时间，却被监管按下“暂停键”。此次IPO拟募集资金约8.09亿元，主要用于下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目、车载电芯片研发及产业化项目以及800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目。

　　优迅股份成立于2003年2月，是国内首批专业从事光通信前端高速收发芯片设计的企业。公司自称是光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”。

　　然而，这家技术型公司却有着一段不平静的发展史。公司实控人经历了两次变更，期间甚至发生过激烈的诉讼纠纷。

　　2003年2月至2013年1月，公司的实控人为技术派出身的PingXu。2007年后，因公司技术及产品开发、盈利情况不及预期，时任总经理PingXu与公司股东、经营层之间出现经营理念分歧。

　　2009年3月，公司董事会决议实行董事长(柯炳粦)负责制，全权负责公司的经营管理，并同意大幅调低PingXu月度基本工资。随后双方分歧进一步加大，公司对PingXu等被告提起知识产权诉讼并胜诉。

　　2013年，PingXu事实上不再担任公司总经理，优迅股份进入长达近十年的无实际控制人状态。直到2022年11月，柯炳粦、柯腾隆父子才通过《确认函》成为新任实控人。

　　本次发行前，柯炳粦、柯腾隆合计控制公司27.13%表决权，股权较为分散。发行后，实际控制人控制的表决权比例将稀释至20.35%。

　　优迅股份科创板IPO于2025年6月26日获得受理，2025年7月15日进入问询阶段。在首轮审核问询函中，上交所就公司产品和技术、市场空间和市场竞争等问题进行了追问。

　　在最新披露的IPO上会稿中，优迅股份取消了8000万元的补充流动资金项目，拟募资金额从8.89亿元缩水至8.09亿元。这一调整引发市场关注。

　　值得玩味的是，公司在报告期内(2022-2024年)分别进行了4000万元、1800万元的现金分红。一边分红，一边计划通过IPO募资“补流”，这一矛盾做法自然引起了监管的注意。

　　上交所在两次问询函中都曾对优迅股份募资补流项目进行追问，要求公司“结合报告期内持续分红情况，进一步说明补流规模的合理性和必要性”。

　　根据上交所公布的审议结果公告，上市委会议现场重点问询了优迅股份三大问题。

　　上市委要求公司说明JinaShaw、PingXu及萍妮茹投资、蔡春生及一方建设之间是否存在应披露未披露的关联关系或一致行动关系。

　　上市委还要求公司结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、公司报告期多次股权变动、历史上股东之间存在的分歧等情况，说明公司实控人的控制权是否稳定，是否存在上市后控制权变更风险。

　　这个问题直指优迅股份的公司治理要害。历史上，公司曾因股东分歧导致治理僵局，甚至出现过“重大事项董事会全票制”的规定，即公司章程修改、增资、高管聘任等重大事项，必须由出席董事会的全体董事一致同意方可通过。

　　这种特殊规定虽然暂时平衡了股东间的矛盾，但也可能导致公司决策效率低下，从而影响企业经营效率。

　　上市委提出的第一个问题直指公司经营可持续性：要求公司结合产品结构、议价能力、市场开拓、主要产品验证及在手订单等情况，说明公司是否存在毛利率持续下滑风险。

　　财务数据显示，2022—2024年以及2025年1—6月，优迅股份实现营业收入分别约3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元、2.38亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约9573.14万元、5491.41万元、6857.1万元、4168.69万元。

　　从数据可以看出，2023年公司营业收入同比下滑7.65%，扣非净利润同比暴跌42.64%，远超营业收入下滑幅度。虽然2024年业绩有所回升，但扣非净利润仍远低于2022年水平。

　　更令人担忧的是公司主营业务毛利率的持续下滑。报告期内，公司主营业务的毛利率分别为55.26%、49.14%、46.75%和43.48%，短短两年半时间内下降了11.78个百分点。

　　报告期内，公司研发费用率分别为21.14%、21.09%、19.1%、15.81%，不仅呈现下降趋势，而且持续低于同行业上市公司均值。同期同行业上市公司研发费用率均值分别约为21.74%、31.65%、31.45%、24.54%。

　　优迅股份在招股书中解释，2023年、2024年以及2025年1—6月，公司研发费用率低于同行业上市公司平均值，主要系裕太微研发费用率较高。

　　然而，即使在各报告期内，优迅股份的研发费用率也排在同行业可比上市公司靠后位置。以2025年上半年为例，优迅股份的研发费用率仅高于仕佳光子、源杰科技两家同行业上市公司。

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　　这种研发投入不足的情况对于一家芯片设计企业来说可能构成长期风险。尤其是在25G速率以上的高端光通信电芯片市场，中国厂商仅占全球市场7%的份额，技术突破需要持续大量的研发投入。

　　2022年6月，PingXu将6.50%股权转让给萍妮茹投资，转让价格为37.50元/美元注册资本；而JiasuiLi将1.68%股权转让给萍妮茹投资，转让价格却为29.87元/美元注册资本。同样是将股权转让给萍妮茹投资，但PingXu对其转让的价格却比JiasuiLi转让的价格高了7.63元/美元注册资本。

　　更令人疑惑的是，2023年6月，远致星火以货币10158.73万元认购新增注册资本32.91万美元，增资价格为308.58元/美元注册资本。

　　这一价格比发生在之前的2022年8月股权转让价格(342.86元/美元注册资本)低了34.28元，比之后2024年2月股权转让价格(607.52元/美元注册资本)低了298.94元。

　　这种同期股权转让定价差异以及增资价格与股权转让价格倒挂的现象，令人质疑公司股权定价的公允性，也可能涉及股份支付会计处理问题。

　　上市委会议现场问询的第三个问题，就是要求公司说明报告期股份支付会计处理是否符合企业会计准则规定。

　　瞭望塔财经通过审议结果公告了解到，上市委要求优迅股份进一步说明报告期股份支付会计处理是否符合企业会计准则规定，并要求保荐人和申报会计师发表明确核查意见。

　　在瞭望塔财经看来，芯片国产化替代的道路不会一帆风顺，资本市场的监管审查正是为了筛选出真正具有核心竞争力和持续发展能力的企业。

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