（002800）8月14日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入4.93亿元，同比下降18.62%；归母净利润791.09万元，同比下降41.85%；扣非净利润981.71万元，同比下降5.57%；经营活动产生的现金流量净额为-1.64亿元，上年同期为1.13亿元；报告期内，

　　以8月13日收盘价计算，目前市盈率（TTM）约为-27.22倍，市净率（LF）约为2.58倍，市销率（TTM）约为1.59倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.22亿元，同比增长11.74%，环比增长87.57%；归母净利润408.18万元，同比下降68.61%，环比增长6.60%；扣非净利润638.31万元，同比下降46.00%，环比增长85.88%。

　　资料显示，公司主要从事大宗货物和大件货物的第三方物流和供应链管理业务，公司现已形成了为客户提供包括供应链设计、供应链管理、仓储、采购、分销在内的一站式与专业化供应链服务模式。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，国际航空物流服务收入2.15亿元，同比增长25389.85%，占营业收入的43.51%；第三方物流业务收入1.54亿元，同比下降69.23%，占营业收入的31.26%；供应链管理业务收入1.09亿元，同比增长37.46%，占营业收入的22.16%。

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　　2024年上半年，公司毛利率为6.63%，同比下降1.84个百分点；净利率为1.96%，较上年同期下降2.29个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为6.10%，同比下降4.85个百分点，环比下降1.53个百分点；净利率为1.35%，较上年同期下降5.87个百分点，较上一季度下降1.77个百分点。

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　　分产品看，国际航空物流服务、第三方物流业务、供应链管理业务2024年上半年毛利率分别为4.34%、12.49%、4.34%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为1.53%，较上年同期下降0.88个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.58%，较上年同期下降1.78个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-1.64亿元，同比减少2.76亿元；筹资活动现金流净额1.16亿元，同比增加2.34亿元；投资活动现金流净额-85.64万元，上年同期为-122.8万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.53亿元，上年同期为1.38亿元。

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　　2024年上半年，公司营业收入现金比为149.23%，净现比为-2067.89%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.53次，上年同期为0.58次（2023年上半年行业平均值为0.46次，公司位居同行业19/45）；固定资产周转率为12.74次，上年同期为13.98次（2023年上半年行业平均值为5.31次，公司位居同行业9/45）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.89次、3.70次。

　　2024年上半年，公司期间费用为2052.43万元，同比减少867.33万元；期间费用率为4.16%，同比下降0.66个百分点。其中，销售费用同比下降23.37%，管理费用同比下降29.93%，财务费用同比下降35.55%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为报告期内职工薪酬减少；管理费用的变动主要因为报告期内职工薪酬及咨询服务费减少；财务费用的变动主要因为报告期内银行借款利息费用减少。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少27.01%，占公司总资产比重下降8.12个百分点；存货较上年末增加116.73%，占公司总资产比重上升7.36个百分点；预付款项较上年末增加249.62%，占公司总资产比重上升6.51个百分点；投资性房地产较上年末减少1.43%，占公司总资产比重下降2.60个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加108.41%，占公司总资产比重上升12.32个百分点，主要系报告期内取得借款增加；一年内到期的非流动负债较上年末减少99.21%，占公司总资产比重下降2.58个百分点；合同负债较上年末增加872.24%，占公司总资产比重上升1.72个百分点，主要系报告期内预收航空业务客户款项增加；应付账款较上年末增加70.82%，占公司总资产比重上升0.90个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.7亿元，占净资产的32.89%，较上年末增加9176.73万元。其中，存货跌价准备为1011.84万元，计提比例为5.61%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为48.68%，相比上年末上升12.61个百分点；有息资产负债率为29.54%，相比上年末上升9.74个百分点。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为舟山天顺股权投资有限公司，占比43.25%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，魏巍、李东璘持股有所上升，王治星、魏娟意、毛幼聪持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，天顺股份25.10%股份处于质押状态。其中，第一大股东舟山天顺股权投资有限公司质押1960.00万股公司股份，占其全部持股的41.67%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8778户，较一季度末增长了23户，增幅0.26%；户均持股市值由一季度末的17.20万元上升至17.91万元，增幅为4.13%。

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。