广东思泉新材料股份有限公司（以下简称“思泉新材”）近日就申请向特定对象发行股票的审核问询函相关财务会计问题作出专项说明。公告显示，公司2024年实现营业收入65613.92万元，同比增长51.10%，但扣非归母净利润5038.51万元，同比下降6.2%，呈现增收不增利态势。同时，公司拟通过定增募资4.66亿元用于越南产能建设、研发中心及补充流动资金等项目，相关布局及潜在风险成为监管关注焦点。

　　公告披露，思泉新材磁性材料和纳米防护材料毛利率报告期内波动较大。其中磁性材料毛利率2022年至2025年1-9月分别为17.01%、34.69%、-2.61%和2.61%，纳米防护材料同期毛利率为30.60%、25.70%、43.53%和5.31%。公司解释称，两类产品收入占比均不足2%，业务规模较小导致客户结构及定价策略变动对毛利率影响显著。例如2024年磁性材料毛利率为负，主要因导入韩系客户采取竞争性定价；纳米防护材料则因电子烟、智能家居领域客户收入增长带来规模效应，毛利率提升至43.53%。

　　2024年增收不增利主因包括三方面：一是子公司亏损拖累，思泉热管理、可铭精密、思泉电子玻璃三家子公司当年分别亏损1422.62万元、379.05万元和470.80万元；二是期间费用大幅增长，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增102.56%、91.05%和56.42%，主要因人员扩张及收购子公司产生中介费用；三是减值损失增加，信用减值损失和资产减值损失合计达2255.41万元，同比增长近9倍，主要系应收账款及存货规模扩大导致坏账及跌价计提增加。

　　问询函重点关注了公司多项合规风险。在海关稽查方面，公司2024年8月收到《海关稽查征求意见书》，认定2021年4月至2024年3月期间出口的导热薄膜石墨制品存在税则号列申报不符问题，目前最新进展已申请豁免披露。子公司管理方面，报告期内新设及收购的14家子公司中，部分存在未经批准擅自开工建设或未验收先投产的违规情形，其中东莞市泛硕电子科技有限公司和广东可铭精密模具有限公司截至报告出具日仍未完成环评程序，存在行政处罚风险。

　　此外，公司子公司曾存在劳务派遣用工超10%的违规情况，虽已通过增加正式员工及劳务外包整改，但监管要求说明是否存在规避相关法律规定的情形。公司表示，采用劳务外包系基于业务特点及成本效益考虑，整改后用工比例已符合规定，不存在重大违法风险。

　　根据定增方案，公司拟募集资金46591.39万元，其中36916.40万元用于越南思泉新材散热产品项目。该项目预计年销售收入59870.49万元，主要生产石墨散热材料及导热界面材料。公告显示，越南项目定位为海外核心生产基地，旨在缩短与境外客户距离、降低物流成本，但需应对原材料采购、员工招聘及客户拓展等本地化挑战。

　　财务数据显示，公司人工合成石墨散热材料2024年产量728.57万平方米，产能利用率达89.24%，接近满产状态。越南项目达产后将新增石墨散热材料产能671.79万平方米/年，公司需通过现有客户海外订单转移及新客户开发消化产能。截至2025年10月31日，相关产品在手订单金额超8000万元。

　　公告披露，越南项目达产后预计综合毛利率25.65%，税后内部收益率16.23%，低于同行业可比公司类似项目水平。公司解释称，测算已充分考虑海外运营成本及市场竞争因素，产品定价参考历史数据及行业趋势，其中石墨散热材料预测单价66.06元/平方米，较2024年实际单价70.83元/平方米低6.74%，具备合理性。

　　针对新增资产折旧摊销影响，公告显示，越南项目将新增固定资产及无形资产3.61亿元，建设期3年内新增折旧摊销最高2560.93万元/年，占达产后营业收入比例4.21%。公司表示，项目效益测算已包含相关成本，随着产能释放及规模效应显现，折旧摊销对利润的影响将逐步减弱，不会对经营业绩产生重大不利影响。

　　本次定增相关事项仍需监管机构进一步审核，公司将根据进展及时履行信息披露义务。

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