据悉，此次终止的交易原拟收购上海佳投互联网技术集团有限公司（下称“上海佳投”）100%股权，在经过近13个月的持续推进后，公司最终以“市场环境发生变化”为由，决定终止该项收购并撤回相关申请文件。

　　停牌仅5天后，天地在线日召开董事会，高效审议通过本次交易初步预案。经过近半年的细节打磨，2025年4月29日，天地在线再次召开董事会，审议通过包含交易对价、支付方式、业绩承诺、发行股份等核心条款的交易报告书草案，并在2025年5月20日的股东大会上获得批准，交易方案正式落地。2025年6月11日，深圳

　　交易所正式受理公司报送的申请文件，重组进入监管审核阶段。2025年6月24日，即在深交所受理后仅13天，公司便收到审核问询函，监管就交易细节提出包括标的公司收入真实性、估值严谨性等多项质询。面对问询，天地在线日才对外披露问询函回复内容，回应监管关切。

　　为推动交易达成，天地在线选择对方案进行妥协调整。2025年9月，公司宣布下调交易对价，从最初的3.6亿元降至2.9亿元，对应的业绩承诺也同步下调。“调价行为明显是为了回应监管对估值合理性、业绩可实现性的关注，同时也是对市场环境变化的适配。”一位投行人士武毅告诉界面新闻，“但这种调整更多是阶段性让步，并未从根本上解决重组推进中的核心不确定性。”

　　终止收购上海佳投的决定，是标的资产盈利不确定性、收购方自身财务承压与外部监管及市场环境变化三重因素交织的必然结果。

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　　更值得关注的是，在天地在线调整收购方案至项目正式终止的关键窗口期，公司两家核心员工持股平台密集实施了减持操作。具体来看，天津一鸣天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“一鸣天地”）与天津一飞天地企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“一飞天地”）期间分别减持184.98万股、61.67万股，对应套现金额约3330万元、1110万元。

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　　港的政策红利与资源优势，在数字营销、文化创意及数字文旅领域寻求突破，目前已落地“海南陵水旦美术馆”等标杆项目。与此同时，天地在线也在VR体验项目、AI数字人等新兴应用场景展开布局，但同步提示，这些业务目前仍处于早期探索阶段，技术落地、市场拓展均存在不确定性，存在发展不及预期的风险。不难看出，在外部并购扩张受挫后，天地在线正转向“内部创新+战略合作”的双轮驱动模式，试图重构增长逻辑。但相较于并购带来的快速扩张，这条转型之路面临的技术迭代、市场竞争等不确定性显著更高，其最终成效能否兑现，仍需长期市场检验。

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