中成进出口股份有限公司（以下简称“中成股份”）发行股份购买资产并募集配套资金事项近日有新进展。立信会计师事务所（特殊普通合伙）作为标的公司审计机构，对深圳证券交易所出具的审核问询函进行了回复，披露了标的资产在生产经营、财务数据、评估及关联交易等方面的详细情况。

　　标的资产主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营，采用合同能源管理模式，收入主要来源于峰谷电价套利价差收益。报告期内，其营业收入分别为1,539.96万元、3,792.68万元、2,241.00万元，净利润分别为191.85万元、1,499.44万元和490.96万元。截至2025年6月30日，标的资产共有7个已运营项目、1个在建项目、1个拟建项目，规模合计113MW/326.03MWh，主要分布在江苏、河南、广东等地，其中江苏省营业收入占比超过70%。

　　针对合同能源管理服务的具体协议约定，回复显示，标的公司与客户在权利义务、设备质量控制、节能量核定、分成比例、费用支付及设备归属等方面均有明确条款。各项目分成比例固定，不随峰谷价差浮动调整，但协议约定若因政策原因导致项目无法产生节能收益，标的公司有权解除协议。服务费用按月支付，合同到期后设备所有权一般归客户所有，部分项目未明确约定。

　　在行业竞争与核心优势方面，工商业储能行业自2023年起快速增长，2024年新增装机规模达3.7GW/8.2GWh，预计2025年新增装机量为12.5GWh。标的公司作为专业从事工商业用户侧储能的国有企业，积累了丰富的运营经验，获得“中国新型储能百大品牌”等称号，在汽车制造、通信、特殊装备制造等领域形成了差异化解决方案能力，并依托央企资源和大型客户服务经验建立了竞争优势。经推算，其2024年新增装机规模在我国工商业储能行业市占率约为0.9%。

　　电价政策变动是市场关注的焦点。2025年6月1日起，江苏省工商业用户分时电价计价基础从下游“到户电价”调整为上游“用户购电价”，导致峰谷电价差减小。受此影响，标的资产毛利率从2023年的57.37%、2024年的60.68%降至2025年1-6月的48.66%。回复中量化分析了政策变动对已建、在建、拟建项目的影响，以江苏省内三个在运营项目为例，2024年月均实际收入为323.30万元，评估预测2025年3-12月月均收入为243.28万元，同比减少24.75%。尽管政策对项目投资收益率、分成收入和回本周期产生一定不利影响，但预计不会对持续经营能力产生重大不利影响。标的公司正通过优化充放电策略、调整柔性负荷、开拓多元化收益模式（如参与需求侧响应、虚拟电厂交易）等措施应对。

　　客户与供应商方面，标的资产客户集中度较高，主要客户包括宁德时代、中国铁塔等，同时部分储能电池采购自宁德时代，导致客户与供应商存在重叠。回复认为，这一情况具有商业合理性，系EPC工程承包商基于市场地位、产品性能等综合考量的独立选择，采购价格公允，相关交易并非一揽子交易，会计处理合规。标的公司正积极拓展新客户，2026年预计有海南巴陵化工、江苏盐海化工等多个新项目投运。

　　财务状况方面，截至2025年6月30日，标的资产资产负债率为66.81%，长期借款期末余额为2.03亿元。报告期内经营活动现金流净额均为正，现金负债率121.95%，现金足以覆盖流动负债。尽管2025年1-6月资产折旧费用占主营业务收入的比例上升至44.97%，但随着充放电策略优化和新项目投产，预计毛利率将有所回升。

　　此外，回复还就会计政策、应收账款、固定资产折旧、在建工程、评估及关联交易等事项进行了详细说明。会计师核查后认为，标的公司合同能源管理业务会计政策与同行业可比公司不存在重大差异，收入确认真实准确；应收账款坏账准备计提充分；固定资产折旧年限和服务期限匹配，未发现减值迹象；在建工程不存在未及时转固或停工延期情况；评估减值金额准确；关联交易价格公允，标的公司在机构、业务、人员、财务等方面保持独立。

　　本次问询函回复为中成股份本次重大资产重组提供了更为充分的信息披露，有助于市场各方了解标的资产的真实经营状况和潜在风险。

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